国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压(yā)力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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