如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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