5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业yī)方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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