银行业危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不(bù)久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预(yù)期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗三(sān)延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗rú)何选择(zé)，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约(yuē)将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地(dì)区银行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市(shì)场系(xì)统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极(jí)性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对(duì)于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测(cè)下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一(yī)方面，贝(bèi)莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越(yuè)来越高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的(de)下降和(hé)最近的美国居民告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗部门(mén)信用(yòng)卡违(wéi)约率(lǜ)上升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债(zhài)表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本(běn)身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即(jí)便消费(fèi)信心在(zài)恶(è)化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没有更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市场对全球经济的(de)预(yù)期(qī)想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年(nián)大的(de)宏(hóng)观周期和(hé)前(qián)几年有所不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的(de)速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就(jiù)导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路(lù)应该(gāi)是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的(de)全面下(xià)行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一个(gè)触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下(xià)游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳(láo)动(dòng)节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳(yàn)介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比(bǐ)较确(què)定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向(xiàng)下而(ér)不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或(huò)短线(xiàn)影响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的(de)位置和时(shí)间节(jié)点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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