近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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