上市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公(gōng)司股票及(jí)其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债(zhài)“下(xià)有保(bǎo)底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司(sī)是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动(dòng)破产(chǎn)重(zhòng)整，公司(sī)发(fā)行(xíng)的可转债(zhài)划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期性兑付亦存(cún)在(zài)很大不(bù)确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非(fēi)完全出乎意(yì)料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其(qí)发(fā)行的(de)可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随(suí)着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债(zhài)市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学(xué)会优择品(pǐn)种宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及(jí)发债公(gōng)司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在(zài)取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的(de)标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上(shàng)形势变化。目前(qián)关于可转债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升(shēng)准(z宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期hǔn)入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的(de)投资方(fāng)法，完善配套制度，提(tí)升(shēng)风险意(yì)识，共促(cù)A股市场健康稳定发(fā)展。

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