5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收(shōu)益为(wèi)负，产品平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台(tái)了(le)制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要有基(jī)本面(miàn)以及(jí)资金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的(de)预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态(tài)变化(huà)还(hái)是(shì)需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续下跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美(měi)股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以苏修是什么意思，苏修是什么意思机构和外(wài)资为(wèi)主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济(jì)数(shù)据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续(xù)承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投(tóu)资者(zhě)可以关(guān)注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更快(kuài)这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人(rén)民(mín)币汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水平(píng)仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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