随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱(qū)动连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在(zài)一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(x染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机(jī)会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的(de)估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资产(ch染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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