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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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