钠电(diàn)池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多(duō)月时间(jiān)极速(sù)腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高(gāo)调(diào)跨界钠(nà)电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低(dī)，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技(jì)术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推(tuī)出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及(jí)待召开电话会(huì)议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函回(huí)复的(de)公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技(jì)股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到(dào)的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶(píng)颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生(shēng)的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细(xì)披(pī)露过2GWh项目资全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授(shòu)信(xìn)未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公(gōng)司(sī)营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事(shì)并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产能如何(hé)消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和低速(sù)电动车领域(yù)实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了(le)销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与(yǔ)多全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇(qí)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产能中可(kě)以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在(zài)调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为(wèi)它是(shì)锂离(lí)子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接(jiē)近，目前三(sān)元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格可(kě)降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍(réng)有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资(zī)，定(d全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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