如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(ló秋以为期句式特点，秋以为期句式判断ng)罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fē秋以为期句式特点，秋以为期句式判断n)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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