近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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