本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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