5月10日，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银行相关部门收(shōu)到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务，而(ér)通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为(wèi)何(hé)下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的(de)债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续(xù)高增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于(yú)对公(gōng)客户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续(xù)走低，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必(bì)要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行(xíng)和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降的进度。就今年的(de)经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要进一(yī)步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下(xià)行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一(yī)方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的(de)资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续(xù)需要财(cái)政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续(xù)是(shì)否进一(yī)步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而(ér)存(cún)款利率上(shàng)限的(de)调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化定价(jià)情况作为合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍(réng)在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和(hé)股份制商(shāng)业银行的定期存款利(lì)率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本次(cì)下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗的(de)协定存款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定(dìng)价(jià)较低(dī)的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的(de)空(kōng)间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼(bī)存(cún)款(kuǎn)利率有进(jìn)一步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗，政策导向下贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率创(chuàng)有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考核压力使(shǐ)得各(gè)行下(xià)调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了(le)银行息(xī)差压力(lì)，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于(yú)压(yā)低(dī)全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投资者(zhě)应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超(chāo)额收益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都回(huí)到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基(jī)金中要选择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市(shì)场也进入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值(zhí)水平较低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临(lín)低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选择(zé)把(bǎ)投(tóu)资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士可通过(guò)理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自(zì)身风(fēng)险承受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品。

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