北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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