在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产品的布(bù秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下(xi秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗à)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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