财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(heach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数óng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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