射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓(h成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区uǎn)叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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