用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三(sān)年(nián)下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高之(zhī)后，用友网络(luò)股价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用(yòng)友网络在(zài)股(gǔ)价(jià)相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶段(duàn)道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财(cái)务软件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云(yún)服务业务，引领中国企业(yè)级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)进入(rù)新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球领先的(de)企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正式发布(bù)了(le)完全基于互(hù)联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等(děng)云产品得到逐步(bù)发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务(wù)快(kuài)速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年的(de)规模研发(fā)和西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学持(chí)续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络云服务转型(xíng)取得了(le)较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场(chǎng)份额来(lái)看，用友(yǒu)却(què)还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自(zì)用，并不一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的(de)跌(diē)停，反应(yīng)出(chū)市场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在(zài)高端市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐(jiàn)增长的同时(shí)，净利(lì)润也(yě)在同时逐年增长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营收增(zēng)幅(fú)。对应到股价上，在(zài)此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大幅下(xià)跌(diē)，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公司(sī)市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长王文(wén)京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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