射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(c一个男的长期不碰他老婆是什么原因hǎn)品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 一个男的长期不碰他老婆是什么原因 24px;'>一个男的长期不碰他老婆是什么原因5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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