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2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅上(sh2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单àng)涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的分红也(yě)成为(wèi)其(qí)进可攻、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不(bù)断(duàn)，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关(guān)政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院改组又新(xīn)设(shè)国(guó)家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升(shēng)值的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的(de)战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航(háng)运市场(chǎng)需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学(xué)品(pǐn)船与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮(lún)船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调(diào)整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各项数据恢复(fù)良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水平(píng)，给(gěi)投资人带(dài)来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个(gè)月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。