尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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