财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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