银行业危机再现？

　　2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情(qíng)人士说(shuō)，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大(dà)型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该银行(xíng)，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部(bù)无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对(duì)美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价格(gé)指数增(zēng)速(sù)高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但是据(jù)我们(men)测(cè)算(suàn)当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期经济减(ji2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事件来看，政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的(de)最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民(mín)消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出(chū)占可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表(biǎo)和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也(yě)是为(wèi)何即(jí)便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避(bì)险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的(de)复(fù)苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的(de)预期想要进(jìn)一(yī)步(bù)边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避(bì)不确(què)定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的(de)情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分(fēn)品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出(chū)现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是(shì)在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋(wū)竣(jùn)工面积19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用态，现货上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅(fú)度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多(duō)数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增(zēng)加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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