银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解(jiě)决方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报(bào)道(dào)，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)接管）目前正变(biàn)得(dé)越(yuè)来越有(yǒu)可(kě)能，因(yīn)为(wèi)第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调(diào)该行(xíng)评级(jí)，将限制(zhì)第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷(mí)而减产(chǎn)带来(lái)的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是(shì)据(jù)我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初(chū)同样认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可(kě)能(néng)性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性(xìng)非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年(nián)来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也(yě)开(kāi)始产(chǎn)生(shēng)分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的(de)目(mù)标可能会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央(yāng)行(xíng)们最终可(kě)能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来(lái)越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环(huán)境下(xià)，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负债(zhài)处于(yú)一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示(shì)着美国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国(guó)没(méi)有(yǒu)更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业(yè)危机共振成为了一(yī)个(gè)激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单(dān)边(biān)行情(qíng)，比较合适(shì)的操作(zuò)思(sī)路应(yīng)该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究(jiū)总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议(yì)息(xī)会议(yì)，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预(yù)期降低(dī)后又不得不面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代(dài)表的(de)大部分(fēn)品种还(hái)在区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了(le)需求(qiú)的强预(yù)期，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半(bàn)，市场却(què)出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可(kě)适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流观(guān)点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体(tǐ)比(bǐ)较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的(de)策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是(shì)对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的(de)短期或短线影(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思yǐng)响并不显(xi更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思ǎn)著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说。

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