尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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