北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiān纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思g)加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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