金融(róng)界4月21日消(xiāo)息(xī) 自(zì)国家统(tǒng)计局4月(yuè)11日发布3月份物价(jià)数据后，近日关于所谓“通缩(suō)”的(de)话题就不绝(jué)于(yú)耳。摩根斯坦利中国首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势，至(zhì)少给决(jué)策层提供了充足(zú)的(de)政策空间(jiān)，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而(ér)我们(men)从疫情(qíng)中复(fù)苏走过(guò)3个月，并(bìng)且(qiě)没有采取强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动(dòng)力(lì)，由于我们产能充裕(yù)，供给端恢复略快(kuài)于(yú)需求端，通胀暂时起不(bù)来，有(yǒu)利于(yú)物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以(yǐ)欧(ōu)美发达国家(jiā)举例(lì)，疫(yì)情之后(hòu)货币(bì)政策强刺激，带来高通(tōng)胀后果不(bù)得不进行(xíng)加息(xī)，而矫枉过正(zhèng)的加息(xī)过程又带来(lái)银(yín)行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优(yōu)势(shì)，至少给决策层提(tí)供了(le)充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期(qī)中国(guó)通胀水(shuǐ)平较低可以看得(dé)更乐观一些(xiē)，不必担(dān)心中国会(huì)陷入长期的需求(qiú)低(dī)迷(mí)。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也是一(yī)个滞后(hòu)指标，不会(huì)率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济环境(jìng)有明(míng)显改善(shàn)、企业感到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩(kuò)产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没(méi)有特别明(míng)显改善？邢自(zì)强指出，现在(zài)还处于(yú)经济修(xiū)复阶段，疫情前(qián)正常(cháng)年份服务业能创造(zào)800万个就业岗位，但(dàn)是21年(nián)、22年服务业只创(chuàng)造了(le)100万(wàn)个岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来少(shǎo)创造(zào)了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的(de)失业，现在服务(wù)业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平(píng)，要恢(huī)复到原来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到(dào)的(de)服务业在回升并不(bù)矛(máo)盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑(kēng)，还没有回到潜(qián)在增(zēng)速(sù)上(shàng)，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业(yè)。”邢自强判断，服务(wù)性行业可(kě)能要逐(zhú)季恢复(fù)，大概在(zài)今年(nián)底回到疫(yì)情(qíng)前的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统计局(jú)、央行(xíng)纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计(jì)局公布3月物价数(shù)据(jù)显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速双双回(huí)落，一季度(dù)新(xīn)增(zēng)贷款却创纪录，引发了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数据(jù)，反映(yìng)出供需恢(huī)复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度金融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会(huì)。央(yāng)行货(huò)币政(zhèng)策司司(sī)长邹(zōu)澜回应称，我国不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通(tōng)缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价(jià)水平(píng)持续负增长、货(huò)币(bì)供应量(liàng)持续下(xià)降(jiàng)的特征(zhēng)，且常伴随(suí)经(jīng)济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续(xù)好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为(wèi)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)和高基数等(děng)因素。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)解释，一方面(miàn)，供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，物(wù)流畅通保障到(dào)位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另一方面，需求(qiú)恢复(fù)较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消(xiāo)费(fèi)意(yì)愿尤其是大(dà)宗(zōng)消(xiāo)费需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜(lán)进(jìn)一(yī)步(bù)指出，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季(jì)节(jié)上涨，也(yě)带来高基数扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷较快增长与物价(jià)回(huí)落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政策注(zhù)重从供给侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续加大，供给(gěi)端见效较快。但(dàn)实(shí)体经济(jì)生产(chǎn)、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节的效应传导(dǎo)有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，疫(yì)情反复(fù)扰动也(yě)使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数据，实(shí)际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度(dù)经(jīng)济数(shù)据发布(bù)会上，国家统计发(fā)言人付凌晖就近期(qī)市(shì)场热(rè)议的中国经济是否会(huì)陷入通(tōng)缩(suō)进行了回应(yīng)。他表示(shì)，总的来看，当前(qián)中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看(kàn)，物价会稳步(bù)恢(huī)复，价格(gé)带动(dòng)会逐步增强。

　　付(fù)凌(líng)晖(huī)称，从(cóng)价(jià)格(gé)表现来看，由于(yú)去年(nián)基(jī)数较高，国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今年(nián)二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持低(dī)位，但这不说明通货紧缩。随(suí)着下(xià)半年(nián)影响因素逐步消除，价格会(huì)回到(dào)一(yī)个(gè)合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数(shù)据呈现复苏(sū)信(xìn)号明显，通缩观点并不成立，预计下半年(nián)基数效(xiào)应消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回(huí)升。

　　中(zhōng)金公(gōng)司称(chēng)，“我们看到的(de)是回暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价下降既不全(quán)面亦难持续，货币供应(yīng)创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其他(tā)不可贸易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最(zuì)大的(de)“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义(yì)的通胀走(zǒu)势最(zuì)重要的(de)风向(xiàng)标(biāo)之(zhī)一。华(huá)泰宏观(guān)认为，不论是从居民(mín)收(shōu)入、居民消费倾向、还(hái)是居民资产(chǎn)负债表的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)而言，居民(mín)消费能力(lì)和购房(fáng)意愿(yuàn)在防疫政(zhèng)策优化(huà)后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季(jì)度CPI走势并(bìng)不满(mǎn)足小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污(zú)央行对(duì)通缩(suō)的认定，其主要(yào)反映局(jú)部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货币(bì)供(gōng)应(yīng)（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏结(jié)构性(xìng)特(tè)点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的(de)物(wù)价下行不是(shì)通缩，而是(shì)与基数效(xiào)应、前(qián)期非经(jīng)济政策对企业家信心(xīn)的冲击以及疫情后居(jū)民风(fēng)险偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复(fù)向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于工业(yè)、内需恢复好(hǎo)于外需的特点。

　　国民经济研究(jiū)所(suǒ)副所长王小鲁称(chēng)，在(zài)货币增长大幅度超(chāo)过经济增(zēng)长的(de)情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需(xū)求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对(duì)促进增长、扩大(dà)需求不仅于事无补，反而推高(gāo)不良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国(guó)君宏观则(zé)认为，造成(chéng)当前“类通(tōng)缩”复(fù)苏的本质是货币与有(yǒu)效需(xū)求或(huò)供给的不匹配，背后是居民(mín)与企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色(sè)变(biàn)化、海外市场转向(xiàng)三个原因。经(jīng)济(jì)预期在经历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预期波动率(lǜ)再次(cì)抬(tái)升(shēng)，国(guó)军(jūn)宏观认为会持续至5月之后，当宏观(guān)预期波动率(lǜ)下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环境(jìng)延(yán)续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成(chéng)长风(fēng)格会相对占优。

　　国(guó)海策略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要(yào)外(wài)部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污需求不足相关(guān)，在传(chuán)统周期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势(shì)凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污