5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能(n公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代éng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提(tí)出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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