近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ET三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗F、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一次三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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