射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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