如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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