北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米谨慎为(wèi)上(shàng)。

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