财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家(ji162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ā)必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤(p162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口í)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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