5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，港股作为离切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了(le)大(dà)部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要(yào)经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回(huí)调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如(rú)恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖，切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或(huò)者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是(shì)国内(nèi)医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机(jī)构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计(jì)盈(yíng)利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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