周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资张学良多高，少帅张学良多高(zī)金的(de)逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的(de)低(dī)估值央企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　张学良多高，少帅张学良多高

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能(néng)会受到获利(lì)盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流(liú)出的(de)证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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