射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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