A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(s勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝hǒu)，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时(shí)期(qī)，中石油(yó勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝u)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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