国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政禧与喜的区别是什么，喜字logo设计部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yu禧与喜的区别是什么，喜字logo设计án)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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