金融界(jiè)4月21日消息 自国(guó)家统计局4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近日(rì)关(guān)于所谓“通缩”的话(huà)题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国首(shǒu)席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能(néng)是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是(shì)一(yī)种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情(qíng)中复(fù)苏(sū)走(zǒu)过(guò)3个月，并且没(méi)有采取(qǔ)强刺(cì)激，更多靠内生动力，由于我(wǒ)们(men)产能(néng)充(chōng)裕，供给端恢复略快于需求(qiú)端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不来，有利于物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发(fā)达国家(jiā)举例，疫情(qíng)之后货币(bì)政策强刺激，带(dài)来(lái)高通胀后果不(bù)得不进行(xíng)加息，而矫枉过正的加息过(guò)程又带(dài)来银(yín)行(xíng)业(yè)震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至(zhì)少给决策层提供了充足(zú)的政策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水平(píng)较低可以看得更乐观(guān)一些(xiē)，不必担心中国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢(xíng)自强(qiáng)也指出(chū)，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)感(gǎn)到盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出，现在还(hái)处于(yú)经(jīng)济修(xiū)复(fù)阶段，疫(yì)情前正(zhèng)常年(nián)份服务业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务(wù)业(yè)只创造了100万个(gè)岗(gǎng)位，两年加起来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这是一(yī)种隐形的失业，现在服务业(yè)仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复到(dào)2019年(nián)的水平(píng)，要(yào)恢复到(dào)原来(lái)的轨迹上(shàng)需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就(jiù)业相对(duì)低(dī)迷是有原因的，跟感受到的服务业(yè)在回升并不矛盾，“回(huí)升只是(shì)补上去年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到潜在增速(sù)上，只有回到潜在增速上(shàng)才(cái)能够逐步消化之前积(jī)压(yā)的潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强判断(duàn)，服务(wù)性行业可能要逐季恢复，大概(gài)在(zài)今年底回(huí)到疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数(shù)）同比(bǐ)增长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出(chū)厂(chǎng)价(jià)格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比(bǐ)上(shàng)月(yuè)扩(kuò)大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度新增贷(dài)款却创(chuàng)纪录，引发了(le)关于通(tōng)缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央(yāng)行(xíng)举行2023年一季度金融统计(jì)数据有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货(huò)币政策司司(sī)长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提(tí)法要合(hé)理看待，通缩一般具有物价水平持续(xù)负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转，与通缩(suō)有明显(xiǎn)区别。

　　近(jìn)期(qī)的物价回落(luò)是因(yīn)为经济基本面和高基(jī)数等因素(sù)。邹澜进一步解(jiě)释(shì)，一方面，供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续(xù)加快恢复，物流(liú)畅通保障到位，特别(bié)是(shì)“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子(zi)”供给(gěi)充(chōng)足(zú)。另一方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫(yì)情伤(shāng)痕(hén)效应尚未消退(tuì)，消费意愿尤其是大宗消费需(xū)求(qiú)回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月国际(jì)油(yóu)价暴(bào)涨和(hé)国内(nèi)鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价(jià)回落并存，本质(zhì)上受(shòu)时(shí)滞影(yǐng)响。稳(wěn)健货(huò)币政策注重从(cóng)供(gōng)给(gěi)侧(cè)发力，去年以来支持稳增长力度(dù)持(chí)续加大，供(gōng)给端见效(xiào)较快(kuài)。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有(yǒu)一个过程(chéng)，疫情(qíng)反(fǎn)复扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于经济数据(jù)，实际上反映出供(gōng)需恢(huī)复(fù)不匹配的现状(z太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗huàng)。

　　统计局：当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也(yě)不(bù)会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发(fā)言人付凌晖就(jiù)近期市场热议的中国经(jīng)济是否会陷入通(tōng)缩进行了回应(yīng)。他表示，总的(de)来看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶段也(yě)不(bù)会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会(huì)稳(wěn)步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国际(jì)大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二(èr)季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅(fú)都比较高，这(zhè)样影(yǐng)响今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅可能保持(chí)低(dī)位，但(dàn)这(zhè)不说明通货紧缩(suō)。随(suí)着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明显，通缩观(guān)点并(bìng)不(bù)成(chéng)立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面(miàn)亦难持(chí)续，货币供应创新高，经(jīng)济太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗已步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可(kě)贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广义(yì)的通胀(zhàng)走势最重要的风(fēng)向(xiàng)标之一。华(huá)泰宏(hóng)观(guān)认为，不论是从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还是居民资(zī)产负债(zhài)表的边际变化而言，居民消(xiāo)费能力和购(gòu)房意愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足(zú)央(yāng)行对通缩的(de)认定(dìng)，其主要反映(yìng)局部性、外生性与阶段性(xìng)现象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似(shì)反(fǎn)常(cháng)，实则反映疫(yì)后复苏结构性(xìng)特(tè)点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观(guān)提到，当(dāng)前(qián)的物价下行不是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基(jī)数效应、前期(qī)非经济政策(cè)对(duì)企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居(jū)民(mín)风(fēng)险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向(xiàng)好，并且呈现(xiàn)出服务业(yè)好于工业(yè)、内需恢复好于外(wài)需的特(tè)点(diǎn)。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增(zēng)长大(dà)幅(fú)度超过(guò)经济(jì)增长的(de)情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格走低，这不是通(tōng)缩(suō)，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种(zhǒng)情况下货币(bì)扩(kuò)张(zhāng)对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反而(ér)推高不良债(zhài)务，加(jiā)剧产能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币(bì)与有效(xiào)需求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外市场(chǎng)转向三个(gè)原因(yīn)。经济(jì)预期在经历一轮(lún)上(shàng)修与下修后，当前(qián)宏观(guān)预(yù)期波(bō)动率再次抬升(shēng)，国(guó)军宏(hóng)观认为会持续至(zhì)5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预期波动(dòng)率(lǜ)下降后(hòu)，“类(lèi)通缩(suō)”复苏(sū)环(huán)境延续，长端(duān)利率(lǜ)依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境下景气行业的(de)稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素，物价水平(píng)的(de)回落多与有效需求(qiú)不(bù)足相关，在传(chuán)统(tǒng)周期行业景气低迷的环境下，产(chǎn)业周期上行(xíng)的成长行业(yè)优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗