财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市(shì)场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约(yuē)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在(zài)合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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