A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的g>移动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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