周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身(shēn)经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业(yè)绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险(xi拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？ǎn)板块一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济(jì)运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出台。

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