射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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