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1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)，较高(gāo)的(de)分(fēn)红也成为其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声明、中巴联(lián)合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战略，相关(guān)政策(cè)密(mì)集出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设(shè)国家数据局(jú)。运(yùn)营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年(nián)宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本集中在国(guó)内(nèi)市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年(nián)来经历了行业(yè)调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属性突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同(tóng)时(shí)近几(jǐ)年，高(gāo)速公路(lù)及铁(tiě)路板(bǎn)块(kuài)上市(shì)公司更加注重投资人(rén)回报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的(de)板(bǎn)块，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复(fù)空间较大。