在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从(富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(z富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位uò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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