如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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