A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“女生工资多少算正常，女生工资多少算正常市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，女生工资多少算正常，女生工资多少算正常当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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