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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行(x心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗íng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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