当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限(x比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁iàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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